BDI指數大漲航運業仍難咸魚翻身
2013-09-16 16:48:58 來源：證券市場紅周刊 編輯：國際船舶網 我有話要說
波羅的海綜合運價指數（BDI）近期大幅上漲，9月11日該指數報于1628點，創下20個月以來的新高，僅9月份以來漲幅已達到43%。受此影響，另外加上自貿區概念不斷深化，招商輪船本周漲幅達16%左右。航運市場拐點已現？業內人士似乎并不看好。
BDI指數激漲
BDI主要由三個指數構成：波羅的海輕便型指數（BSI）、波羅的海巴拿馬指數（BPI）、波羅的海海岬型指數（BCI）。而9月份以來（截至11日）漲幅分別為1.6%、36%、51.6%。而海岬型船是運輸鐵礦石的主要船型，“可以說，8月以來這波上漲主要是鐵礦石拉動的。鐵礦石的發貨主動權掌握在礦商手里，8月份以來幾個主要礦商有一個加速、集中發貨的行為，所以造成短期的波動。”一位航運行業的分析師表示。
我的鋼鐵網行業分析師支海蕾告訴記者，8月份以來，澳洲、巴西等鐵礦石發貨量明顯提升。澳洲三大礦山力拓、必和必拓和FMG同時有增量，2013年以來FMG出口量一直穩步上升，力拓的Cape Lambert鐵礦石項目擴產更是于8月底時投產運行。由于受到港口檢修和雨季的影響，上半年巴西礦商淡水河谷總發貨量較其1.381億噸的目標差了近2700萬噸。而淡水河谷全年鐵礦石的產量目標仍有3.06億噸，因此下半年加大出口力度勢在必行。
同時支海蕾表示，下半年我國鐵礦石也有補庫存的需求。數據顯示，9月6日全國30個主要港口鐵礦石庫存總量7362萬噸，同比下降2275萬噸。
“對于四季度而言，BCI指數短期漲幅較大較急促，其中也存在炒作的因素，所以預估向上的空間有限，但是接下來將進入北美糧上市的季節，從季節性因素來說，BDI中的另一個指數BPI可能具有新的反彈動能。因此整體來看，四季度BDI指數維持強勢的可能性仍較大。”上述匿名分析師表示。四季度是干散貨運輸市場的傳統旺季，資料顯示，2001年~2012年12年間，有10年四季度的BDI均值是環比上升的。
對相關上市公司來說，運費的上漲會帶來部分業務盈利預期的好轉，目前直接受益BDI指數上漲的公司共3家：*ST遠洋、招商輪船、中海發展。這3家公司從業務占比來看，招商輪船干散貨的收入占比最高，8月份以來海岬型船運費漲幅最高，海岬型船在招商輪船的船隊中占比也是最高，所以受益程度比較而言，招商輪船〉中海發展〉*ST遠洋。但面對連續的4個漲停板，本周四招商輪船證券事務部的人士告訴記者，目前BDI指數的上漲對公司利潤影響微乎其微，今年仍難改變虧損的現狀，股價的大漲更多是沾了“上海自貿區”的光。公司業績的好轉真正還是要靠宏觀經濟的改善，但目前這方面仍不樂觀。
行業拐點初現去產能任重道遠
礦商控制出貨節奏、季節性以及補庫存等短期因素或仍將維持BDI指數四季度走勢強勁，但中長期來看，能源結構轉型等都在朝著不利于行業的方向發展，干散貨市場的超級繁榮以及帶給資本市場的牛市行情很難再重現了。
“我們不認為這是一個趨勢性的上漲，航運行業可能已經過了最糟糕時期，行業拐點初現，但行業內產能過剩程度仍比較嚴重。”這位航運分析師所指的拐點是需求增速超過供給增速，需求和宏觀經濟密切相關。假設在我國現有宏觀經濟條件下需求平穩增長，由于過去兩年供給下降較快，預計2014年供給增速在2%左右，需求達4%~5%增速，這樣確實存在一個供需缺口收窄的趨勢，但去產能把這個供需缺口收窄到運價彈性比較高的程度還需要比較長的時間。招商證券通過敏感性測試表明，在需求年增長7%，運力年收縮2%的樂觀假設下，直到2017年或2016年干散貨市場才能達到基本供需平衡。
目前海運板塊估值依然處于較低水平，板塊市凈率約為1.3倍，中海發展的市凈率只有0.8倍，但上市公司盈利能力仍令人擔憂。按照申萬二級行業統計，航運板塊涵蓋14只個股，2013年中報顯示，只有5家公司實現凈利潤同比正增長，占比僅約三分之一。雖然航運板塊2013年中報凈利潤同比增長達41%，較2012年年報的10%和2013年一季報的22%有所改善，部分機構也認為二季度行業的毛利率將是中長期的低點，但沒有了需求的引擎，預計大部分航運公司在2013年年報仍將出現虧損，不排除部分公司出現首次虧損。
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